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最强加息周期来袭 美股美债同陷“抛售潮”

2023-02-02| 来源:互联网| 查看: 317| 评论: 0

摘要: 今年以来,受持续的高通胀影响,全球不少经济体央行都迈入了加息周期。其中,尤以美联储的加息效率最高,影......

  今年以来,受持续的高通胀影响,全球不少经济体央行都迈入了加息周期。其中,尤以美联储的加息效率最高,影响最大。从3月份开始加息至今,短短7个月里美联储已累计加息300个基点,创1981年以来美联储最密集、最激进加息纪录。而激进加息也导致全球金融市场流动性收紧,金融稳定风险大幅上升。最为直接的体现便是,在过去的半年时间里,金融市场的波动明显加剧,美国股市与债市同陷“抛售潮”。

  美股跌入技术性熊市

  近期,美股持续下跌。截至当地时间10月12日收盘,道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌28.34点,收于29210.85点,跌幅为0.10%;标准普尔500种股票指数下跌11.81点,收于3577.03点,跌幅为0.33%;纳斯达克综合指数下跌9.09点,收于10417.10点,跌幅为0.09%,年内第二次跌入技术性熊市。事实上,今年前三季度,以科技股为主的纳斯达克综合指数已累计下跌超31%,市值蒸发数万亿美元,标准普尔500指数的跌幅也逾23%。

  从经济学角度而言,美股走势主要受两方面影响,一是美国经济基本面,二是美国的货币政策。然而,近几年美股走势与基本面的背离越来越严重,货币政策则成为了主导美股走势的首要因素。就货币政策来看,美联储加息将持续为美股带来压力。美国劳工部近日公布的9月非农数据显示,美国9月新增非农就业人数再超预期,且失业率再次降至近50年的低点,这表明美国劳动力市场依然紧张,通胀压力或进一步加大。数据公布后,市场对于美联储激进加息的预期进一步上升,芝加哥商品交易所(CME)“美联储观察”工具显示,当前市场对美联储11月再度激进加息75个基点的预期已攀升至82.0%。同时,9月议息会议发布的最新利率点阵图也显示,超过半数委员认为2022年政策利率应至少达到4.25%至4.50%,2023年政策利率预测中值为4.6%。

  平安证券分析认为,市场仍处于消化美联储新的政策思路的阶段,且美国经济衰退尚未兑现,美股定价仍有调整空间。该团队预计,美股短期仍有调整压力,一是美债利率的攀升进一步削弱风险溢价;二是估值和盈利预期仍有下调空间,明年美国经济衰退对美股盈利的杀伤依然没有足够计入。高盛首席全球股票分析师彼得·奥本海默表示,鉴于通胀持续上升以及全球经济放缓风险,股市多头所期待的美国经济“软着陆”不大可能实现。随着明年利率继续上升,美国股市可能会出现更多下跌。奥本海默提出,股市在所谓的周期性熊市期间通常会下跌约30%,这意味着股市还有进一步下行空间。如果美国经济陷入衰退,当前的股市可能会进一步下跌约10%。

  美债收益率持续走高

  在美联储持续超预期收紧货币政策背景下,美国债市也变得动荡不安,作为“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率本周再度突破4%关口。10月12日盘中, 10年期美债收益率再次涨至近15年以来的最高水平4.006%,该收益率已经连续10周收高,且创下50年以来的最长净抛售时间纪录。30年期美债收益率跃升近12个基点,达到近9年来的最高点3.959%。债券收益率与价格成反比,收益率上升代表抛售量大于购买量,投资者正在离场。

  事实也是如此,美联储持续收紧货币政策,正迫使传统美债大买家集体退场。首先是美联储自身,美联储已在今年6月开启缩表,6月至8月每月缩表上限为475亿美元,9月起上限已提高至950亿美元。根据美联储的估算,如果维持目前的缩表速度,美联储债务组合规模将在2025年年中下降至5.9万亿美元,这使其对于美债的购买大幅下降。

  与此同时,作为美债“基石”大买家的日本也在抛售美债。美联储激进加息下,日元的急剧贬值使得美债对日本买家的吸引力下降。据日本财务省10月7日公布的数据显示,日本抛售美债置换美元以购入日元的力度非常猛烈,使得日本9月份外储至少减少了540亿美元至1.24万亿美元,创有纪录以来单月减少量的最大值,且为连续两个月下降。此外,自今年3月美国开启加息以来至10月5日,包括日本的养老基金、几家日本的大银行基金等在内的日本官方机构已经持续净抛售了高达2300亿美元的美国债券,创下2005年以来的最长连续抛售纪录。外资在私人部门美债持有占比超四成,买卖行为对美债价格波动有显著影响。

  美国财政部长耶伦本周三提到了对美债交易可能崩溃的担忧,“我们担心市场失去足够的流动性”,并表示目前美国财政部正牵头努力提振这一关键市场。目前,美联储仍设有回购机制,为国债市场提供流动性支持。但在买家陆续离场下,自2019年底至今,美债余额已攀升了约7万亿美元,美联储释放的流动性只是杯水车薪。

  目前来看,美联储紧缩预期继续走强,市场预期终点利率将大幅上修,进而将向长端利率传导,带来美债收益率的冲高。中国银行研究所研究员赵雪情在接受《金融时报》记者采访时表示,作为全球基础性利率的美债收益率上行,将对国际金融市场产生重大影响。一是融资环境恶化。美国长端国债收益率抬升,将带动各期限利率水平提高,致使金融条件收紧。二是加剧金融市场震荡。以股票市场为例,基础利率抬升,将致使股票价值重估与价格下跌。三是国际资本流动格局再度逆转。2013年“缩减恐慌”时期,新兴市场6月证券组合资金净流出规模达246亿美元,本轮跨境资本流出规模可能更大。

(文章来源:金融时报-中国金融新闻网)

文章来源:金融时报-中国金融新闻网
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