积极关注疫情缓解后，国内需求快速回暖叠加海外通胀带动产品出口改善带来的共振向上的机会。重点关注之前受疫情影响较大的化纤、MDI 等行业。重点推荐涤纶行业新凤鸣、桐昆股份，MDI 行业万华化学。继续看好农资、能源、成长三条主线。(1)在地缘政治和区域气候的影响下，农产品价格预期继续走强，大农资板块关注度持续提升。钾肥板块重点推荐亚钾国际、东方铁塔和盐湖股份；磷肥板块重点推荐云天化、湖北宜化，建议关注川金诺、兴发集团，中毅达；复合肥板块重点推荐新洋丰和云图控股；农药制剂行业推荐润丰股份。(2)俄乌冲突对于全球能源价格和化工品成本中枢提升明显，重点建议关注纯碱、烧碱等表现，推荐湖北宜化、新金路，关注双环科技、山东海化、新疆天业；看好能源自给的化工龙头的利润弹性以及一体化价值重估，重点推荐宝丰能源、鄂尔多斯，关注中泰化学。关注高效能高竞争力化工子板块龙头，重点推荐万华化学、卫星化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、鲁西化工。(3)看好高成长赛道中具备核心竞争力的成长性公司，推荐新能源成长性标的三孚股份、回天新材、裕兴股份、黑猫股份；推荐新工艺突破相关利尔化学、花园生物。

　　积极关注疫情缓解后，国内需求快速回暖叠加海外通胀带动产品出口改善带来的共振向上的机会。目前上海、北京的疫情逐渐缓解，之前受到疫情影响和冲击的下游行业逐步复工复产，上周国务院也召开了全国稳住经济大盘电视电话会议，预期后期国内需求有望快速回暖。重点关注之前受疫情影响较大的化纤、MDI 等行业。推荐涤纶行业新凤鸣，桐昆股份，MDI 行业万华化学。

　　坚定看好光伏行业高景气度推升上游核心材料需求。光伏仍是景气度和关注度最高的行业之一，目前行业上游的原材料需求旺盛，很多产品供不应求，产品价格持续上行，我们推荐：1)因高能耗而导致新增产能受限，主营产品供需逐步偏紧的产品及相关企业，硅料上游三氯氢硅三孚股份，建议关注晨光股份和宏柏新材；光伏玻璃上游纯碱三友化工，建议关注双环科技、山东海化、中盐化工及远兴能源；2)生产产品具有一定技术壁垒的公司，如光伏硅及导电胶回天新材、硅宝科技、光伏背板膜裕兴股份、东材科技；关注赛伍技术、双星新材。3)重点发展产品符合技术迭代方向的，推荐反光膜海利得，建议关注双玻段边框支架系统海达股份。

　　全球农产品景气度提升，在地缘政治和区域气候的影响下，农产品价格预期继续走强，大农资板块关注度持续提升。化肥供应紧缺，俄罗斯化肥出口禁令延长，看好全球钾肥、磷肥价格维持高位。钾肥板块重点推荐亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份。磷矿石供给受限，价格居高不下，矿产资源丰富企业有望充分受益，重点推荐云天化，推荐川发龙蟒，新洋丰及云图控股；建议关注兴发集团、中毅达(瓮福)及川恒股份等；农药受益于全球农产品涨价带来的需求提升，看好全球制剂行业潜力龙头润丰股份。

　　海外化工品成本上涨利好国内出口。现阶段关注海外占比高且价格对成本相对敏感的化工品种如纯碱、烧碱、炭黑、维生素、聚氨酯等，看好国内相关化工品种的全球竞争力。纯碱板块重点推荐三友化工，建议关注双环科技，山东海化；烧碱板块建议关注湖北宜化、新金路、新疆天业；炭黑板块重点推荐黑猫股份。

　　传统能源价格高中枢预期下，看好上游具备油气资源的化工龙头利润弹性以及一体化价值重估。我们认为具备能源一体化如自备电厂、自有煤矿的化工企业有望实现盈利中枢抬升，一体化优势价值也将得到重估，重点推荐宝丰能源、鄂尔多斯，关注中泰化学。在行业落后产能逐渐清退背景下，具备低碳排放优势以及高效能竞争力的行业龙头有望加强竞争力，重点推荐万华化学、卫星化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、鲁西化工。

　　高成长赛道下，看好具备核心竞争力的公司。能源消费低碳化转型，短期国内疫情扰动不改能源清洁化转型大趋势，推荐光伏材料相关三孚股份、回天新材、裕兴股份。长期来看，技术变革是驱动化工行业供需矛盾解决的核心动力，重点推荐有新工艺突破的国内草铵膦龙头利尔化学；推荐25 羟基维生素D3 新产能投放带来业绩持续提升的花园生物；建议关注电石与BDO 一体化布局公司三维股份，建议关注工业杀菌剂行业龙头百傲化学。

　　风险因素：产品价格大幅波动；宏观经济不及预期；全球疫情防控不及预期。

　　投资策略：能源化工行业继续看好农资、能源、成长三条主线。(1)在地缘政治和区域气候的影响下，农产品价格预期继续走强，大农资板块关注度持续提升。化肥供应紧缺，俄罗斯化肥出口禁令延长，看好全球钾肥、磷肥价格维持高位。磷肥板块重点推荐湖北宜化，建议关注川金诺、云天化、兴发集团，中毅达；钾肥板块重点推荐亚钾国际、东方铁塔和盐湖股份；复合肥板块重点推荐新洋丰和云图控股；农药制剂行业推荐润丰股份。(2)俄乌冲突对于全球能源价格和化工品成本中枢的影响渐趋深远，一些高能耗和海外(尤其是欧洲)产能占比高的化工品种弹性较大，重点建议关注纯碱、烧碱等表现，推荐湖北宜化、新金路，关注双环科技、山东海化、新疆天业；传统能源价格高中枢预期下，看好能源自给的化工龙头的利润弹性以及一体化价值重估，重点推荐宝丰能源、鄂尔多斯，关注中泰化学。关注高效能高竞争力化工子板块龙头万华，重点推荐万华化学、卫星化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、鲁西化工。(3)看好高成长赛道中具备核心竞争力的成长性公司，推荐新能源成长性标的三孚股份、回天新材、裕兴股份、黑猫股份；推荐新工艺突破相关利尔化学；建议关注电石BDO 一体化三维股份，建议关注工业杀菌剂龙头百傲化学。

（文章来源：中信证券）